本报告由“亚思维”制作提供。任何对本报告的阅读、使用的行为，都被视作已无条件接受本声明所载的全部内容。

在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，“亚思维”不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映报告日的判断。在不同时期，“亚思维”可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。“亚思维”不对本报告所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。

市场有风险，投资先学习。本报告所载的信息、材料及结论只是作者本人的研究记录和心得，以便事后进行比较检验而留存，不构成投资建议，也没有考虑到个别阅读者特殊的投资目标、财务状况或需要。

一、公司简介

嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司是一家以生物技术为立足之本，以合成生物学为底层技术，以细胞工厂为制备方式，通过可持续的生物制造方式，为全球营养与健康领域的客户提供高品质的营养素产品与创新的解决方案的高新技术企业。公司主要产品包括多不饱和脂肪酸类花生四烯酸（ARA）、二十二碳六烯酸（DHA）、萜类物质β-胡萝卜素（BC）、虾青素等，糖类物质N-乙酰神经氨酸（SA）和母乳低聚糖（HMOs）等，广泛应用于婴幼儿配方奶粉领域、大健康食品领域、动物营养领域、个人护理及美妆领域。

二、公司目前所处的发展阶段

公司目前处于快速发展阶段，通过不断加大研发投入，拓展产品线和市场领域，提升市场份额和竞争力。2024年，公司核心业务人类营养业务稳中有升，受益于新国标提量、国际市场开放两大机遇与募投新产能释放协同作用，市场地位持续巩固；动物营养业务聚焦宠物营养核心赛道，加速技术研发及创新产品开发；美妆个护领域，组学技术取得突破应用，现有产品功效挖掘与新产品储备开发同步推进。

三、财报及研报要点

业绩情况：

核心竞争力：技术研发能力：公司以合成生物学技术为核心驱动力，打通合成生物学全技术链条，建立了包括生物信息与生物计算平台、基因合成与基因编辑平台、细胞工厂铸造平台等八大核心技术平台，全面覆盖合成生物学上游使能技术和工具、中游技术产业化平台、下游产品商业化各个环节。产品质量与管理体系：公司始终坚持执行严格的食品安全标准，建立了严格、完善的质量和食品安全管理体系，通过了ISO9001、FSSC22000管理体系认证，ARA和藻油DHA产品均通过了美国FDA GRAS的体系认证，ARA产品通过了欧盟NOVEL FOOD认证。工艺技术装备：公司生产工艺和装备均为自主设计，如在发酵系统中装配了先进气流分布器的发酵罐，提高了发酵效率和降低了能耗，同时加大自动化控制系统投入，对全工艺流程的关键参数进行在线实时、自动化控制。国际市场开拓体系：公司通过与知名跨国公司的合资合作，吸收全球领先的生产运营和食品安全管理理念与技术，建成了符合国际标准的生产线和运营管理体系，成为多家跨国食品企业的全球供应商，产品销售区域覆盖中国、美国、欧洲、澳大利亚、新西兰、韩国、东南亚等30多个国家及地区。品牌及客户资源：公司是国内ARA产业的重要开拓者和市场推动者，产品打破了国外技术垄断，填补了国内空白，是全球ARA产品主要的供应商之一，并成功实现了藻油DHA、SA等产品的产业化，与雀巢、达能、嘉吉、飞鹤、伊利、贝因美、君乐宝、圣元、蒙牛、完达山等国内外知名企业建立了长期的合作关系。研发投入：2024年公司研发费用为47,907,081.32元，占营业收入的比例为8.62%，较上年略有下降，但仍保持较高水平，体现了公司对研发的重视和投入。重要财务指标分析：

1）营业总收入： 2024年的营业总收入为5.56亿元，相较于2023年的收入增长了25.19%。这一显著的增长率表明公司在扩大市场份额和提升销售能力方面取得了积极的进展。2）归母净利润： 2024年的归母净利润为1.24亿元，相较于2023年增长了35.94%。这一增长率显示公司在提高盈利能力方面表现出色，盈利质量有所增强。3）净资产收益率(ROE)和投入资本回报率(ROIC(TTM))： 2024年的ROE为8.16%，ROIC为8.11%，相比2023年的ROE 6.28%和ROIC 6.22%，这两个指标都有所提升。这表明公司在利用股东权益和投入资本创造利润方面的效率有所提高。4）销售毛利率： 2024年的销售毛利率为43.61%，相比2023年的42.40%有所提升，说明公司在成本控制和产品定价策略上取得了一定的成效。5）期间费用率： 2024年的期间费用率为20.91%，相比2023年的20.85%略有增加，但整体保持在较低水平，表明公司在费用控制方面较为稳健。6）销售成本率： 2024年的销售成本率为56.39%，相比2023年的57.60%有所下降，这表明公司在销售成本管理上有所改善。7）净利润现金含量： 2024年的净利润现金含量为139.31%，相比2023年的75.39%有大幅提升，说明公司在现金流管理方面取得了显著进步，盈利质量更高。8）存货周转率和应收账款周转率： 2024年的存货周转率为2.49次，相比2023年的2.63次有所下降，应收账款周转率为2.52次，相比2023年的2.20次有所提升，表明公司在存货管理上可能需要进一步优化，而在应收账款管理上有所改善。9）应收账款和存货： 2024年的应收账款为2.26亿元，相比2023年的2.15亿元有所增加，存货为1.39亿元，相比2023年的1.13亿元有所增加，这表明公司在应收账款和存货管理上都有所增加，可能需要进一步优化运营效率。10）资产负债率： 2024年的资产负债率为6.95%，相比2023年的7.30%有所下降，表明公司在财务结构上更为稳健，负债水平降低。综上所述，嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司在2024年表现出较强的增长势头和稳健的财务状况。营业总收入和归母净利润均实现了显著增长，净资产收益率和投入资本回报率也有所提升，显示出公司在利用资本方面的效率提高。销售毛利率的提升和销售成本率的下降表明公司在成本控制和盈利能力上取得了积极进展。净利润现金含量的大幅增加则反映了公司现金流管理的显著改善。尽管存货周转率有所下降，但整体财务状况依然健康，资产负债率的降低进一步增强了公司的财务稳健性。总体来看，公司在2024年的经营成果令人满意，展现出良好的发展潜力。品牌质量及客户资源：品牌影响力：公司是国内ARA产业的重要开拓者和市场推动者，其品牌在行业内具有较高的知名度和美誉度，产品质量和安全性得到了国内外客户的广泛认可。质量水平：公司产品质量达到国际先进水平，ARA产品通过了欧盟NOVEL FOOD认证，藻油DHA产品通过了美国FDA GRAS认证，表明公司产品质量达到了国际领先水平。客户资源：公司客户资源丰富，涵盖了婴幼儿配方奶粉、大健康食品、动物营养、美妆个护等多个领域，具体客户包括雀巢、达能、嘉吉、飞鹤、伊利、贝因美、君乐宝、圣元、蒙牛、完达山等国内外知名企业，这些优质客户资源为公司的稳定发展提供了有力保障。四、行业情况及公司的市场地位和竞争格局

行业的总体情况：

生物制造产业作为国家重点布局的未来产业，正加速从技术研发向产业转化，成为全球科技和产业竞争的关键制高点之一。我国政府高度重视，出台政策引导资源汇聚，促进产学研深度融合，推动产业稳步发展。婴幼儿配方奶粉行业随着新国标的实施和配方注册制的推进，行业监管趋严，市场集中度不断提升，同时，国内生育率的变化也对行业产生了一定影响，但随着鼓励生育政策的推进，细分市场领域如有机奶粉、特殊配方奶粉等展现出新的增长动力。大健康产业在国家政策支持和居民健康意识提升的背景下，呈现出蓬勃发展态势，市场规模不断扩大。动物营养行业随着宠物市场的崛起，宠物营养领域成为新的增长点，同时，经济动物业务在禽类、猪类等应用场景也不断拓展。化妆品原料行业随着消费者对产品成分和功效的关注度不断提高，功能性原料市场潜力巨大，行业技术门槛较高，国际原料商占据主导地位，国内企业正在加速追赶。

行业的市场容量及未来增长速度：

据中研普华产业研究院《2024-2029年中国婴幼儿配方奶粉行业市场发展预测与投资分析报告》分析，我国婴幼儿配方奶粉行业市场规模较大，且随着消费升级和细分市场的发展，未来仍将保持一定的增长速度。大健康产业市场规模庞大，2024年中国大健康产业总收入规模达到9万亿元，较2021年的8万亿元实现了显著跃升，预计未来仍将保持快速增长。动物营养行业市场规模随着宠物市场的扩大和经济动物养殖的发展，呈现出稳步增长的趋势。化妆品原料行业市场规模随着化妆品市场的增长而不断扩大，据相关机构预测，未来几年全球化妆品原料市场将保持5%左右的年复合增长率。

公司的市场地位：

公司是国内ARA产业的重要开拓者和市场推动者，是全球ARA产品主要的供应商之一，并成功实现了藻油DHA、SA等产品的产业化，产品销售区域覆盖全球30多个国家及地区，与多家国际知名企业建立了长期合作关系，在全球营养素领域具有一定的市场地位。在婴幼儿配方奶粉领域，公司凭借优质的产品和良好的品牌口碑，成为多家知名奶粉企业的供应商，随着新国标的实施和市场份额的提升，公司在该领域的市场地位进一步巩固。在大健康食品领域，公司产品应用不断拓展，随着消费者健康意识的提升和市场需求的增长，公司在该领域的市场份额有望进一步扩大。在动物营养领域，公司聚焦宠物营养核心赛道，加速技术研发及创新产品开发，随着宠物市场的崛起，公司在该领域的市场地位逐渐提升。在美妆个护领域，公司组学技术取得突破应用，现有产品功效挖掘与新产品储备开发同步推进，随着化妆品原料行业的发展，公司在该领域的市场地位也将逐步提升。

公司的竞争对手：

在ARA和DHA领域，公司的主要竞争对手包括帝斯曼（DSM）等国际知名企业，这些企业在技术研发、市场渠道和品牌影响力等方面具有一定的优势。在动物营养领域，竞争对手可能包括一些专注于宠物食品和动物营养添加剂的企业，如玛氏、雀巢普瑞纳等，这些企业在宠物食品市场具有较高的市场份额和品牌知名度。在美妆个护领域，竞争对手可能包括巴斯夫、亚什兰、禾大、德之馨、陶氏等国际原料商，这些企业在化妆品原料市场占据主导地位，技术实力和市场份额较强。

公司对于竞争对手的竞争优势：

技术优势：公司以合成生物学技术为核心，建立了完整的技术平台，能够快速实现从实验室到产业化的转化，不断推出新产品和新工艺，提升产品的竞争力。产品优势：公司产品种类丰富，涵盖了人类营养、动物营养、美妆个护等多个领域，能够满足不同客户的需求，同时产品质量达到国际领先水平，具有较高的市场认可度。成本优势：公司通过优化生产工艺、提高生产效率和产能利用率，降低了生产成本，提升了产品的性价比，增强了在市场上的价格竞争力。客户资源优势：公司与多家国际知名企业建立了长期稳定的合作关系，客户资源丰富，能够为客户提供定制化的解决方案，满足客户的个性化需求，增强客户粘性。品牌优势：公司品牌在国内ARA产业具有较高的知名度和美誉度，产品质量和安全性得到了客户的广泛认可，品牌影响力逐渐扩大，有助于公司在市场竞争中脱颖而出。

五、AI分析的未来三年的利润可能的增长情况

根据公司年报以及行业发展趋势，对嘉必优未来三年的利润增长情况做出以下推测：

2025年：

行业增长带动：随着全球营养与健康市场的持续增长，特别是婴幼儿配方奶粉、大健康食品、动物营养和美妆个护等领域的需求增加，公司将受益于行业的自然增长。预计行业整体增长速度将保持在5% - 10%左右。新产能释放：公司募投新产能在2024年已逐步释放，2025年将继续发挥效益，特别是ARA和藻油DHA产品的产能提升，将进一步满足市场需求，推动销售收入增长。预计新产能释放将带来10% - 15%的利润增长。新产品推广：公司在动物营养和美妆个护领域的新产品研发和市场推广取得进展，如宠物营养产品和基于合成生物学的美妆原料等，有望在2025年实现一定的销售突破，为利润增长贡献5% - 10%。综合来看，预计2025年公司利润增长率将达到20% - 25%。

2026年：

市场拓展深化：公司在国际市场上的客户开发和市场拓展将继续深化，特别是在欧美、东南亚等地区的市场份额有望进一步提升，预计国际业务增长将为公司利润带来10% - 15%的增长。技术创新推动：公司持续加大研发投入，推进合成生物学技术在新产品开发中的应用，如HMOs等高附加值产品的产业化进程加快，将提升公司的盈利能力和利润空间，预计技术创新带来的利润增长为10% - 15%。行业增长持续：行业整体增长趋势延续，公司将持续受益，预计行业增长贡献的利润增长率为5% - 10%。综合来看，预计2026年公司利润增长率将达到25% - 30%。

2027年：

产品多元化发展：随着公司产品线的不断丰富，如健康功能型脂质、糖类、蛋白类和萜类等系列新产品的推出，产品结构进一步优化，将为公司带来新的利润增长点，预计新产品带来的利润增长为10% - 15%。市场竞争力提升：公司在技术研发、产品质量、品牌影响力等方面的优势将不断凸显，市场份额有望进一步扩大，预计市场竞争力提升带来的利润增长为10% - 15%。行业增长稳定：行业保持稳定增长，公司将继续受益，预计行业增长贡献的利润增长率为5% - 10%。综合来看，预计2027年公司利润增长率将达到20% - 25%。

综上所述，预计嘉必优未来三年的年均利润增长率将在20% - 25%左右，公司将通过产能扩张、新产品推广、市场拓展和技术创新等多方面努力，推动利润持续增长。

是否符合“股票筛选系统”的要求：符合。

预测公司发展速度：

亚思维预测2024-2026年增长速度分别为16.22%、15.12%、15.15%，经保守“亚思维变形预测模型”计算，年均增长15.49